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屏幕上的指令队列清空，陈帆的手指从键盘上收回。系统刚刚完成一轮减仓操作，曲线短暂回升，但持仓组合的整体净值仍在下坠。他没有去碰香槟杯，而是调出资产分布图，目光落在几只连续三天收阴的价值股上。
“不对。”他低声说。
李阳闻声抬头，正准备关闭压力测试日志的窗口又停了下来。“怎么了？”
“这些票不该跌成这样。”陈帆点开其中一只银行股的k线，叠加了过去六个月的资金流向，“基本面没变，分红预期稳定，机构持仓也没松动迹象——但它在拖累整个组合。”
周婷已经站到风控台前，手指快速滑动鼠标，拉出一份因子贡献度报表。“市值因子这周是负收益，-8.3%。”
张远凑过来扫了一眼数据：“低市盈率策略全线溃败？是不是模型参数滞后了？”
“不是参数问题。”陈帆把时间轴拉长，回放近三十个交易日的因子表现曲线，“你看这里——两周前，市值因子的有效性就开始掉头向下，而成长性和动量因子同步抬升。这不是波动，是趋势切换。”
房间里安静了几秒。
李阳迅速切进后台数据库，开始构建新的监测逻辑。“要不我做个滚动ic值追踪？按周频更新，一旦某个因子连续两期显著偏离历史均值，就触发预警。”
“做。”陈帆点头，“现在就上线。”
“可我们之前的策略框架就是基于长期有效的市值偏好。”张远皱眉，“如果这只是短期轮动呢？现在砍掉权重，等风格切回来，会不会错失反弹？”
“如果是轮动，资金不会集中在特定板块。”周婷调出行业热力图，红色的区块密集出现在科技、新能源和生物医药领域，“北向资金、游资、甚至部分公募都在调仓。这不是散户行为，是系统性迁移。”
陈帆盯着大屏角落刚弹出的一条异动提示：某只光伏概念股尾盘拉升七个点，换手率突破15%，而当日大盘下跌0.6%。
“市场在告诉我们它想去哪。”他说，“是我们没听懂。”
他起身走到主控台侧面的白板前，拿起笔画出系统决策链的简化结构图。因子层位于最底端，向上连接融合引擎，再输出交易信号。
“现在的架构太死。”他圈住因子模块，“所有输入都被当作恒定有效处理，顶多调整权重。但如果某个因子本身失效了呢？系统还在拼命加仓，等于踩着刹车往前冲。”
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